Η Strategy, το εισηγμένο όχημα έκθεσης στο bitcoin του Michael Saylor, δεν αγόρασε ούτε πούλησε ψηφιακό νόμισμα για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα. Αντ’ αυτού διέθεσε 139,3 εκατ. δολάρια για την επαναγορά 1.420.467 προνομιούχων μετοχών STRC μεταξύ 8 και 13 Σεπτεμβρίου, μετά τα 176,3 εκατ. δολάρια της προηγούμενης περιόδου. Συνολικά πάνω από 315 εκατ. δολάρια σε δύο εβδομάδες κατευθύνθηκαν στη στήριξη ενός τίτλου χρέους και όχι στο ίδιο το bitcoin.
Τι δείχνουν οι καταθέσεις στην SEC
Σύμφωνα με τα έντυπα 8-K, στις 13 Σεπτεμβρίου η εταιρεία κατείχε περίπου 845.050 bitcoin με συνολικό κόστος κτήσης 63,73 δισ. δολάρια και μέση τιμή αγοράς περίπου 75.412 δολάρια ανά μονάδα. Το απόθεμα σε δολάρια που προορίζεται για την πληρωμή μερισμάτων στις προνομιούχες μετοχές και τόκων στο χρέος ανερχόταν σε 5,10 δισ. δολάρια, ενώ τα ελεύθερα ταμειακά διαθέσιμα σε 1,30 δισ. δολάρια. Στις 8 Σεπτεμβρίου το διοικητικό συμβούλιο διπλασίασε το πρόγραμμα επαναγοράς των ψηφιακών πιστωτικών τίτλων από το 1 στα 2 δισ. δολάρια, από τα οποία απομένει διαθέσιμο περίπου 1,05 δισ. δολάρια.
Γιατί στο στόχαστρο βρίσκεται το STRC
Το STRC είναι προνομιούχος τίτλος διαρκείας με κυμαινόμενο επιτόκιο, ένας από τους τέσσερις που έχει εκδώσει η εταιρεία μαζί με τα STRF, STRK και STRD, τα οποία φέρουν αποδόσεις 10%, 8% και 10% αντίστοιχα. Οι τίτλοι αυτοί είναι το καύσιμο του μοντέλου, δηλαδή το μέσο με το οποίο αντλούνται κεφάλαια για αγορές bitcoin. Όταν η τιμή τους υποχωρεί κάτω από την ονομαστική αξία, το κόστος νέας άντλησης εκτινάσσεται και η μηχανή χρηματοδότησης σταματά. Οι επαναγορές είναι η προσπάθεια να επανέλθει το STRC κοντά στο άρτιο, ώστε να ξανανοίξει ο δρόμος για νέες εκδόσεις.
Το τίμημα της στρατηγικής
Υπάρχει όμως κόστος. Κάθε δολάριο που πηγαίνει σε επαναγορά προνομιούχων δεν πηγαίνει σε bitcoin, και αυτό φρενάρει τον ρυθμό με τον οποίο αυξάνεται το απόθεμα ανά μετοχή, τον δείκτη που η ίδια η διοίκηση έχει καθιερώσει ως μέτρο επιτυχίας. Παράλληλα, οι υποχρεώσεις για μερίσματα και τόκους παραμένουν σταθερές ανεξάρτητα από την πορεία του ψηφιακού νομίσματος. Το απόθεμα των 5,10 δισ. δολαρίων αγοράζει χρόνο, δεν λύνει όμως το διαρθρωτικό ζήτημα.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Όποιος βλέπει τη μετοχή ως υποκατάστατο του bitcoin πρέπει να λάβει υπόψη ότι πρόκειται για μοχλευμένη θέση με σταθερές χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις από πάνω. Η έκθεση μέσω τέτοιου οχήματος προσθέτει έναν κίνδυνο που το ίδιο το ψηφιακό νόμισμα δεν έχει, τον κίνδυνο χρηματοδότησης. Οι εβδομαδιαίες καταθέσεις στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς παραμένουν το πιο αξιόπιστο σημείο παρακολούθησης, καθώς δείχνουν αν η εταιρεία επιστρέφει σε αγορές bitcoin ή συνεχίζει να ξοδεύει ρευστό για να στηρίξει τους τίτλους της.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, καταθέσεις 8-K της Strategy Inc στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ.
