Η Τράπεζα της Αγγλίας παρουσίασε στις 17 Σεπτεμβρίου έναν νέο πολυετή σχεδιασμό για την αποκλιμάκωση του χαρτοφυλακίου κρατικών ομολόγων που είχε συγκεντρώσει μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης. Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής ενέκρινε ομόφωνα, με ψήφους εννέα προς μηδέν, τον περιορισμό των ενεργητικών πωλήσεων στα 20 δισ. στερλίνες ετησίως. Μαζί με τους τίτλους που λήγουν, η μέση ετήσια μείωση του χαρτοφυλακίου διαμορφώνεται γύρω στα 46 δισ. στερλίνες, έναντι στόχου 70 δισ. στερλινών τον προηγούμενο χρόνο και 100 δισ. στερλινών τον χρόνο πριν από αυτόν.
Τι ακριβώς αλλάζει στο χαρτοφυλάκιο
Η κρισιμότερη αλλαγή αφορά το μακρύ άκρο της καμπύλης. Η κεντρική τράπεζα σταματά εντελώς τις πωλήσεις τίτλων με λήξη το 2049 και μετά, ενώ διατηρεί μόνιμα ομόλογα αξίας 120 δισ. στερλινών ως έμμεσο αντίκρισμα της έκδοσης τραπεζογραμματίων. Τίτλοι περίπου 222 δισ. στερλινών θα αφεθούν να λήξουν φυσιολογικά έως το 2034. Για το ενδιάμεσο τμήμα, δηλαδή ομόλογα 146,5 δισ. στερλινών με λήξεις από το 2035 έως το 2049, ανοίγει διαβούλευση ώστε να πωληθούν απευθείας στον οργανισμό διαχείρισης του δημόσιου χρέους σε τιμές αγοράς, αντί να δημοπρατούνται από την ίδια την τράπεζα. Οι δημοπρασίες παγώνουν έως ότου ολοκληρωθεί η αξιολόγηση, που τοποθετείται πριν από τον Απρίλιο του 2027. Συνολικά το χαρτοφυλάκιο αποτιμάται σε 488,2 δισ. στερλίνες με βάση το κόστος κτήσης.
Γιατί έγινε τώρα η στροφή
Η πίεση προερχόταν από το ίδιο το μακρύ άκρο. Οι αποδόσεις των βρετανικών τριακονταετών ομολόγων είχαν σκαρφαλώσει πρόσφατα στα υψηλότερα επίπεδα από το 1998, καθιστώντας τις συστηματικές πωλήσεις της κεντρικής τράπεζας ακριβό εμπόδιο για την αγορά. Η επιβράδυνση του ρυθμού είχε ήδη ξεκινήσει πέρυσι, όταν ο ετήσιος στόχος κατέβηκε από τα 100 στα 70 δισ. στερλίνες. Η φετινή απόφαση προχωρά ένα βήμα παραπέρα, αφαιρώντας την προσφορά ακριβώς εκεί όπου η ζήτηση είναι πιο ρηχή. Το πρόγραμμα, όπως σχεδιάζεται, ολοκληρώνεται γύρω στο 2034.
Η αντίδραση των αγορών
Οι τιμές των κρατικών τίτλων ανέκαμψαν διεθνώς και η υποχώρηση των αποδόσεων έδωσε ανάσα στις μετοχές. Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο που παρακολουθεί αμερικανικά ομόλογα άνω των είκοσι ετών ενισχύθηκε 1,02%, ενώ στη Wall Street το ETF του S&P 500 κέρδισε 0,97% και εκείνο του Nasdaq 100 ανέβηκε 1,53%. Η ταυτόχρονη υποχώρηση του πετρελαίου ενίσχυσε το κλίμα.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Το μήνυμα είναι ότι η πολιτική ισολογισμού των κεντρικών τραπεζών έχει γίνει εξίσου σημαντική με τα επιτόκια για τη διαμόρφωση των αποδόσεων. Για όποιον κρατά ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια ή ETF μεγάλης διάρκειας, η μείωση της προσφοράς στο μακρύ άκρο λειτουργεί υποστηρικτικά, χωρίς όμως να ακυρώνει τους κινδύνους από τον πληθωρισμό και τα δημοσιονομικά ελλείμματα. Η μεταβλητότητα στα μακροπρόθεσμα ομόλογα παραμένει υψηλή και οι τοποθετήσεις σε αυτά απαιτούν μεγαλύτερο ορίζοντα από ό,τι υποδηλώνει η φαινομενική ασφάλεια ενός κρατικού τίτλου.
Πηγές στοιχείων, Bank of England, UK Debt Management Office.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
