Ενώ η τιμή του χρυσού υποχωρεί από τα υψηλά του Ιανουαρίου, οι δύο κατηγορίες αγοραστών με τον μεγαλύτερο επενδυτικό ορίζοντα κινούνται στην αντίθετη κατεύθυνση. Οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν 289 τόνους στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, αυξημένους 62% σε ετήσια βάση από τους 177,9 τόνους, ενώ τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε φυσικό μέταλλο έφτασαν σε ιστορικό ρεκόρ θέσεων.
Ποιες κεντρικές τράπεζες αγοράζουν
Στο δεύτερο τρίμηνο η Πολωνία πρόσθεσε 51 τόνους, η Κίνα 33 τόνους, το Ουζμπεκιστάν 16 και το Καζακστάν 15. Το μοτίβο δεν είναι τυχαίο. Πρόκειται για χώρες που διαφοροποιούν τα συναλλαγματικά τους διαθέσιμα μακριά από τίτλους που μπορούν να δεσμευτούν σε περίπτωση γεωπολιτικής έντασης. Η συνολική ζήτηση χρυσού, συμπεριλαμβανομένων των εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών, διαμορφώθηκε στους 1.269 τόνους στο τρίμηνο, σταθερή σε ετήσια βάση, με την αξία της ζήτησης του πρώτου εξαμήνου σε ιστορικό υψηλό περίπου 380 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Τα ETF σε ρεκόρ θέσεων
Τον Αύγουστο τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια χρυσού προσέλκυσαν 121 τόνους, δηλαδή περίπου 18 δισεκατομμύρια δολάρια, στη δεύτερη μεγαλύτερη μηνιαία εισροή σε αξία που έχει καταγραφεί. Οι συνολικές θέσεις ανέβηκαν στους 4.189 τόνους, ιστορικό υψηλό, με ενεργητικό 615 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένο 16% μέσα στον μήνα. Η Ευρώπη συνέβαλε με 7,9 δισεκατομμύρια δολάρια, η Βόρεια Αμερική με 7,7 και η Ασία με 2,0. Από την αρχή του έτους έως το τέλος Αυγούστου οι εισροές έφτασαν τα 29 δισεκατομμύρια δολάρια ή 160 τόνους.
Γιατί η τιμή πέφτει παρόλα αυτά
Η απάντηση βρίσκεται στο ότι η αγορά χρυσού διαμορφώνεται οριακά από τους κερδοσκοπικούς παίκτες και όχι από τους σταθερούς αγοραστές. Όταν τα πραγματικά επιτόκια ανεβαίνουν και το δολάριο ενισχύεται, οι μοχλευμένες θέσεις ρευστοποιούνται γρήγορα και κινούν την τιμή, ενώ οι κεντρικές τράπεζες αγοράζουν σε βάθος μηνών χωρίς να κυνηγούν τιμή. Η κλίμακα εξηγεί το υπόλοιπο. Οι ετήσιες αγορές των κεντρικών τραπεζών είναι σημαντικές αλλά μικρές μπροστά στον ημερήσιο όγκο της αγοράς παραγώγων.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Η απόκλιση ανάμεσα στη ζήτηση και την τιμή είναι χρήσιμη πληροφορία, όχι σήμα αγοράς. Δείχνει ότι η διαρθρωτική ζήτηση δεν έχει εξαφανιστεί και περιορίζει το σενάριο μιας παρατεταμένης κατάρρευσης, όμως δεν προβλέπει πότε θα σταματήσει η πτώση. Πρακτικά, αξίζει να παρακολουθούνται τα μηνιαία στοιχεία ροών, γιατί μια αντιστροφή από εισροές σε εκροές θα ήταν η πρώτη πραγματική ένδειξη ότι και οι θεσμικοί επενδυτές εγκαταλείπουν τη θέση τους. Τα επόμενα τριμηνιαία στοιχεία ζήτησης αναμένονται προς το τέλος Οκτωβρίου.
Πηγές στοιχείων, World Gold Council, Διεθνές Νομισματικό Ταμείο.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
