Η απόδοση του αμερικανικού κρατικού ομολόγου 30 ετών σκαρφάλωσε στο 5,66% στις 5 Οκτωβρίου, στο υψηλότερο σημείο από τις αρχές του 2002, και παρέμεινε στο 5,64% την επόμενη ημέρα. Το 20ετές βρέθηκε ακόμη ψηλότερα, στο 5,68%, ενώ το 10ετές διαμορφώθηκε στο 5,27% και το διετές στο 4,79%. Η άνοδος στο μακρύ άκρο της καμπύλης κόβει τη φόρα των μετοχών. Ο S&P 500 υποχωρεί από το πρόσφατο ιστορικό υψηλό, με το SPY στα 776,11 δολάρια και πτώση 0,38%, ενώ το ETF των μακροπρόθεσμων ομολόγων TLT χάνει 0,97% στα 76,53 δολάρια.
Η Fed ανέβασε ξανά τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο
Στη συνεδρίαση της 15ης και 16ης Σεπτεμβρίου η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς αύξησε τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης και έφερε το εύρος στόχου στο 3,75% με 4,00%, με ομόφωνη απόφαση δώδεκα προς μηδέν. Στην ανακοίνωση αναφέρεται ότι ο πληθωρισμός παραμένει αυξημένος και ότι η κίνηση στηρίζει μια ταχύτερη επιστροφή στον στόχο του 2%, ενώ η οικονομική δραστηριότητα περιγράφεται ως ανθηρή και η ανεργία ως σταθερή. Το πραγματικό επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων βρίσκεται στο 3,88%. Σήμερα δημοσιεύονται τα πρακτικά εκείνης της συνεδρίασης και οι επενδυτές ψάχνουν σε αυτά πόσο μακριά είναι διατεθειμένη να πάει η κεντρική τράπεζα.
Το μακρύ άκρο έχει πλέον δική του δυναμική
Η διαφορά ανάμεσα στο 30ετές και στο διετές έχει ανοίξει στις 85 μονάδες βάσης, που σημαίνει ότι η αγορά δεν τιμολογεί απλώς αυστηρότερη πολιτική για λίγους μήνες. Οι αποδόσεις στις πολύ μεγάλες διάρκειες ενσωματώνουν ανησυχία για τον πληθωρισμό σε βάθος δεκαετίας και για το μέγεθος των κρατικών εκδόσεων που πρέπει να απορροφήσει η αγορά. Το φαινόμενο δεν περιορίζεται στις ΗΠΑ, καθώς πιέσεις καταγράφονται και στα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα, με τις τραπεζικές μετοχές να υποχωρούν και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού.
Τα ομόλογα ανταγωνίζονται ξανά τις μετοχές
Όταν ένα κρατικό ομόλογο χωρίς πιστωτικό κίνδυνο προσφέρει πάνω από 5,6% για τριάντα χρόνια, η σύγκριση με τη μερισματική απόδοση και τα αναμενόμενα κέρδη των μετοχών γίνεται δυσκολότερη για τη δεύτερη πλευρά. Οι υψηλές αποδόσεις ανεβάζουν το επιτόκιο προεξόφλησης των μελλοντικών κερδών, κάτι που πλήττει δυσανάλογα τις εταιρείες ανάπτυξης, εκεί όπου βρίσκεται το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου των τελευταίων μηνών. Παράλληλα, ακριβότερος δανεισμός σημαίνει βαρύτερο κόστος για τα νοικοκυριά, τις επιχειρήσεις και τον κλάδο των ακινήτων.
Τι σημαίνει πρακτικά
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή το βασικό συμπέρασμα είναι ότι το μακρύ αμερικανικό επιτόκιο έχει γίνει ο βασικός παράγοντας που καθορίζει τη διάθεση για ρίσκο. Ένα χαρτοφυλάκιο βαριά τοποθετημένο σε μετοχές υψηλών αποτιμήσεων είναι ευαίσθητο σε κάθε νέα άνοδο των αποδόσεων. Από την άλλη, τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια μεγάλης διάρκειας έχουν δεχθεί σημαντικές απώλειες κεφαλαίου και η τρέχουσα απόδοση δεν αποζημιώνει αυτόματα για τη μεταβλητότητα. Η παρακολούθηση των στοιχείων πληθωρισμού και του χρονοδιαγράμματος των αμερικανικών εκδόσεων είναι πιο χρήσιμη από την πρόβλεψη της επόμενης κίνησης της Fed.
Πηγές στοιχείων, Federal Reserve (H.15 Selected Interest Rates, ανακοίνωση FOMC 16 Σεπτεμβρίου 2026), U.S. Department of the Treasury (Daily Treasury Yield Curve).
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
