Οι τιμές κατοικίας στις ΗΠΑ συνεχίζουν να ανεβαίνουν ονομαστικά, αλλά χάνουν έδαφος απέναντι στον πληθωρισμό. Ο εθνικός δείκτης S&P Cotality Case-Shiller κατέγραψε άνοδο 1,9% τον Ιούλιο σε ετήσια βάση, με τον δείκτη των δέκα μεγάλων πόλεων στο 3,4% και τον δείκτη των είκοσι πόλεων στο 2,5%. Με τον πληθωρισμό στο 3,4% τον ίδιο μήνα, οι τιμές υποχώρησαν σε πραγματικούς όρους για δέκατο τέταρτο συνεχόμενο μήνα.
Τι δείχνουν οι δείκτες
Σε μηνιαία βάση και με εποχική προσαρμογή, ο εθνικός δείκτης ενισχύθηκε 0,3%, ο δείκτης των δέκα πόλεων 0,4% και ο δείκτης των είκοσι πόλεων 0,3%. Ο ανεξάρτητος δείκτης της Federal Housing Finance Agency, που παρακολουθεί συναλλαγές με ενυπόθηκα δάνεια εγγυημένα από τους κρατικούς οργανισμούς, έδειξε άνοδο 2,6% σε δωδεκάμηνη βάση και 0,3% τον μήνα. Η εικόνα είναι συνεπής, δηλαδή μια αγορά που δεν καταρρέει αλλά ούτε τρέχει.
Το κόστος δανεισμού παραμένει υψηλό
Το βασικό αντίβαρο βρίσκεται στα επιτόκια. Το μέσο τριακονταετές στεγαστικό σταθερού επιτοκίου διαμορφώθηκε στο 7,03% την εβδομάδα που έληξε στις 24 Σεπτεμβρίου, από 6,95% την προηγούμενη εβδομάδα και 6,30% έναν χρόνο νωρίτερα. Το δεκαπενταετές ανέβηκε στο 6,42% από 5,49% πέρυσι. Η επιβάρυνση είναι σημαντική, καθώς κάθε μονάδα επιτοκίου μεταφράζεται σε αισθητά μεγαλύτερη μηνιαία δόση για τον αγοραστή.
Η πίεση έρχεται από τα ομόλογα
Τα στεγαστικά επιτόκια ακολουθούν το μακρύ άκρο της καμπύλης αποδόσεων. Η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ανήλθε στο 5,24% στις 28 Σεπτεμβρίου από 4,96% μία εβδομάδα νωρίτερα, ενώ το τριακονταετές έφτασε το 5,56% από 5,29%. Το διετές κινήθηκε πολύ λιγότερο, στο 4,92% από 4,76%. Η καμπύλη δηλαδή γίνεται πιο απότομη, κάτι που συνήθως αντανακλά ανησυχία για τον πληθωρισμό και για τις δανειακές ανάγκες του αμερικανικού δημοσίου, όχι προσδοκία ισχυρής ανάπτυξης.
Τι σημαίνει πρακτικά
Για τον ιδιώτη επενδυτή το μήνυμα είναι διπλό. Πρώτον, η ακίνητη περιουσία στις ΗΠΑ δεν λειτουργεί αυτή τη στιγμή ως αντιστάθμισμα στον πληθωρισμό, αφού οι πραγματικές αποδόσεις είναι αρνητικές εδώ και πάνω από έναν χρόνο. Δεύτερον, όσο οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις παραμένουν σε αυτά τα επίπεδα, πιέζονται οι κλάδοι που εξαρτώνται από φθηνό χρήμα, δηλαδή κατασκευαστές κατοικιών, εταιρείες δομικών υλικών, μεσιτικές πλατφόρμες και τα επενδυτικά σχήματα ακινήτων. Αντίθετα, τα ομόλογα προσφέρουν πλέον αποδόσεις που πριν από τρία χρόνια θα φαίνονταν αδιανόητες.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, S&P Dow Jones Indices, Federal Housing Finance Agency, Freddie Mac, U.S. Department of the Treasury.
