Δύο μη εισηγμένα αμερικανικά ταμεία ιδιωτικού δανεισμού εφάρμοσαν ξανά το τριμηνιαίο πλαφόν ρευστοποιήσεων, μετά από αιτήματα αποχώρησης που ξεπέρασαν κατά πολύ τα όρια. Στο Blue Owl Technology Income Corp οι επενδυτές ζήτησαν να ρευστοποιήσουν 39% των μεριδίων τους στο τρίτο τρίμηνο, από 38,1% στο δεύτερο, και στο Blue Owl Credit Income Corp 16,8%, από 18,8%. Και στις δύο περιπτώσεις ικανοποιήθηκε μόνο το συμβατικό 5% των μεριδίων, που για το πρώτο ταμείο αντιστοιχούσε σε 13.926.862 μετοχές με βάση τους τίτλους σε κυκλοφορία στις 30 Ιουνίου.
Πώς δουλεύει ο μηχανισμός
Τα ταμεία αυτού του τύπου δεν διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο. Προσφέρουν αντ’ αυτού τριμηνιαίες προσφορές επαναγοράς μεριδίων, συνήθως έως 5% των τίτλων σε κυκλοφορία. Όταν τα αιτήματα υπερβαίνουν το όριο, κατανέμονται αναλογικά και το υπόλοιπο μένει ανεκπλήρωτο, οπότε ο επενδυτής πρέπει να υποβάλει ξανά αίτημα το επόμενο τρίμηνο. Αυτό εξηγεί και το μέγεθος των ποσοστών, καθώς μεγάλο μέρος των αιτημάτων στο δεύτερο ταμείο αφορούσε επαναϋποβολές παλαιότερων εντολών που δεν είχαν ικανοποιηθεί.
Από πού έρχεται η πίεση
Αθροιστικά τα αιτήματα των δύο ταμείων έφτασαν περίπου τα 4,2 δισεκατομμύρια δολάρια στο τρίτο τρίμηνο, από 4,7 δισεκατομμύρια στο δεύτερο και κορύφωση 5,4 δισεκατομμυρίων στο πρώτο. Η τάση αποκλιμακώνεται, παραμένει όμως πολλαπλάσια της προσφερόμενης ρευστότητας. Η ανησυχία του κλάδου εστιάζεται σε δύο σημεία, στη χαλάρωση των κριτηρίων δανεισμού των τελευταίων ετών και στην επίδραση της τεχνητής νοημοσύνης στις εταιρείες λογισμικού, που αποτελούν βασικό πελάτη των άμεσων δανειστών.
Τι σημαίνει πρακτικά
Το θέμα αποκτά σημασία για τον ιδιώτη επενδυτή επειδή το ιδιωτικό χρέος ανοίγει ταχύτατα προς τη λιανική, τόσο στις ΗΠΑ μετά τη χαλάρωση των κανόνων πρόσβασης, όσο και στην Ευρώπη μέσω των λεγόμενων ημιρευστοποιήσιμων ή διαρκών ταμείων. Η υπόσχεση ρευστότητας σε αυτά τα προϊόντα είναι υπό αίρεση, όχι δεδομένη. Πριν την τοποθέτηση αξίζει να διαβάζονται οι όροι επαναγοράς, το πλαφόν, η συχνότητα αποτίμησης και οι ρήτρες αναστολής. Πρακτικά, μια τέτοια θέση πρέπει να διαστασιολογείται ως μη ρευστοποιήσιμη, με χρονικό ορίζοντα ετών και χωρίς την υπόθεση ότι η έξοδος θα είναι άμεση όταν χρειαστεί.
Πηγές στοιχείων, Securities and Exchange Commission, στοιχεία προσφορών επαναγοράς των δύο ταμείων.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
