Η αγορά κρατικών ομολόγων περνά μία από τις πιο δύσκολες εβδομάδες των τελευταίων ετών. Στις 10 Σεπτεμβρίου η απόδοση του αμερικανικού τριακονταετούς τίτλου έκλεισε στο 5,37%, του δεκαετούς στο 4,95% και του διετούς στο 4,56%. Έξι ημέρες νωρίτερα οι αντίστοιχες αποδόσεις ήταν 5,24%, 4,78% και 4,37%. Η κίνηση δεν είναι αμερικανικό φαινόμενο, καθώς οι αποδόσεις ανεβαίνουν ταυτόχρονα σε Ευρώπη και Ασία.
Η εικόνα εκτός ΗΠΑ
Στη Βρετανία το δεκαετές gilt πλησίασε το 5,35% και ενδοσυνεδριακά άγγιξε το 5,378%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2007. Ακόμη πιο ακραία είναι η εικόνα στο μακρύ άκρο, με το εικοσαετές στο 5,895% και το τριακονταετές στο 5,948%, σε υψηλά από το 1998. Στη Γερμανία το δεκαετές Bund κινήθηκε γύρω στο 3,5%, το γαλλικό στο 4,44% και το ιταλικό στο 4,37%. Στην Ιαπωνία το δεκαετές ανέβηκε κοντά στο 2,98%, αφού νωρίτερα μέσα στον μήνα άγγιξε το 3% για πρώτη φορά από το 1996.
Τι οδηγεί τις αποδόσεις ψηλότερα
Τρεις παράγοντες λειτουργούν αθροιστικά. Πρώτον, η ενέργεια, με το αργό πάνω από τα 100 δολάρια να διατηρεί τον πληθωρισμό αυξημένο. Δεύτερον, η στροφή των κεντρικών τραπεζών, με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να ανεβάζει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5% και τη Fed να θεωρείται σχεδόν βέβαιο ότι θα αυξήσει επιτόκια στις 16 Σεπτεμβρίου. Τρίτον, οι δημοσιονομικές ανησυχίες, καθώς οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για να κρατήσουν μακροχρόνιο χρέος σε μια περίοδο υψηλών ελλειμμάτων και μεγάλων εκδόσεων.
Τι σημαίνει για ένα χαρτοφυλάκιο
Όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν, οι τιμές των ομολόγων πέφτουν, και μάλιστα τόσο πιο έντονα όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκειά τους. Γι αυτό τα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε μακροχρόνιους τίτλους έχουν υποστεί τις μεγαλύτερες απώλειες, με το γνωστό διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο αμερικανικών ομολόγων άνω των είκοσι ετών να κλείνει στα 80,86 δολάρια. Ταυτόχρονα, υψηλότερα επιτόκια προεξόφλησης πιέζουν τις αποτιμήσεις των μετοχών, ιδίως εκείνων που στηρίζονται σε μελλοντικά κέρδη.
Το συμπέρασμα
Για τον ιδιώτη επενδυτή η άνοδος των αποδόσεων έχει δύο όψεις. Από τη μία μειώνει την αξία των ομολόγων που ήδη κατέχει και ανεβάζει το κόστος δανεισμού, από τα στεγαστικά μέχρι τα εταιρικά δάνεια. Από την άλλη προσφέρει για πρώτη φορά εδώ και χρόνια αξιοπρεπείς αποδόσεις σε νέες τοποθετήσεις χαμηλού ρίσκου. Το κλειδί είναι η διάρκεια, καθώς οι βραχυχρόνιοι τίτλοι προσφέρουν σήμερα σχεδόν παρόμοια απόδοση με πολύ μικρότερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, U.S. Department of the Treasury, Federal Reserve, European Central Bank.
