Τα hedge funds ενίσχυσαν τον Αύγουστο τις θέσεις τους κατά των καταναλωτικών μετοχών. Από τις είκοσι πιο σορταρισμένες μετοχές μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης στη Βόρεια Αμερική, οι εννέα ήταν καταναλωτικές, έναντι τεσσάρων μόλις τον Ιούλιο. Στη λίστα μπήκαν για πρώτη φορά η Kimberly-Clark, η DoorDash και η Keurig Dr Pepper, ενώ στην Ευρώπη ξεχώρισαν οι BMW, Diageo, Pernod Ricard και Kering.
Από πού έρχεται η πίεση
Το καύσιμο είναι ο βασικός ένοχος. Σύμφωνα με την αμερικανική υπηρεσία ενεργειακής πληροφόρησης, η μέση τιμή της απλής βενζίνης στις ΗΠΑ διαμορφώθηκε στα 4,319 δολάρια ανά γαλόνι στις 14 Σεπτεμβρίου, από περίπου 3,17 δολάρια στο αντίστοιχο διάστημα πέρυσι. Πρόκειται για επιβάρυνση κοντά στο 36% μέσα σε έναν χρόνο, σε μια δαπάνη που το νοικοκυριό δεν μπορεί εύκολα να περικόψει. Ό,τι πηγαίνει στο ρεζερβουάρ δεν πηγαίνει στη λιανική.
Η δεύτερη λαβίδα, το κόστος δανεισμού
Ταυτόχρονα το κόστος χρήματος ανεβαίνει. Τα αμερικανικά στεγαστικά επιτόκια τριακονταετίας κινούνται κοντά στο 6,97%, στο υψηλότερο επίπεδο του τελευταίου δωδεκαμήνου, ενώ οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν πλησιάσει και ξεπεράσει το 5% στη δεκαετία. Για τις καταναλωτικές εταιρείες αυτό λειτουργεί διπλά αρνητικά. Μειώνει τη ζήτηση για ό,τι αγοράζεται με δόσεις και ταυτόχρονα ακριβαίνει τον δικό τους δανεισμό.
Γιατί τώρα
Η τοποθέτηση αυτή γίνεται λίγο πριν από μια συνεδρίαση της Federal Reserve στην οποία η αγορά περιμένει αύξηση επιτοκίων, την πρώτη μετά από τρία χρόνια. Ιστορικά ο καταναλωτικός κλάδος διακριτικής δαπάνης είναι από τους πρώτους που υποφέρουν σε κύκλο σύσφιξης, γιατί συνδυάζει ευαισθησία στο εισόδημα με ευαισθησία στο επιτόκιο. Η υποαπόδοση φαίνεται ήδη, ο κλάδος υποχωρεί φέτος γύρω στο 5% ενώ ο ευρύτερος αμερικανικός δείκτης καταγράφει κέρδη διψήφιου ποσοστού.
Τι σημαίνει πρακτικά
Οι θέσεις των hedge funds δεν είναι πρόβλεψη, είναι αποτύπωση του πού βλέπουν το ρίσκο οι πιο ενεργοί διαχειριστές. Για έναν Έλληνα επενδυτή με έκθεση σε αμερικανικές μετοχές το πρακτικό συμπέρασμα είναι ότι τα καταναλωτικά ονόματα χρειάζονται αυστηρότερο έλεγχο σε τρία σημεία, το πόσο δανεισμό κουβαλούν, το πόσο μπορούν να περάσουν το κόστος στην τιμή και το πόσο διακριτική είναι η δαπάνη που εξυπηρετούν. Η χαμηλή αποτίμηση από μόνη της δεν αρκεί όταν η πίεση στο εισόδημα συνεχίζεται.
Πηγές στοιχείων, U.S. Energy Information Administration, Freddie Mac, Hazeltree.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
