Οι μετοχές των μεγάλων αμερικανικών τραπεζών δέχθηκαν έντονες πιέσεις στη σημερινή συνεδρίαση. Η JPMorgan Chase υποχώρησε 3,53% στα 339,61 δολάρια και αποτέλεσε το βαρύτερο φορτίο για τον Dow Jones, η Bank of America έχασε περίπου 2% στα 56,63 δολάρια και η Goldman Sachs περίπου 1% στα 948,60 δολάρια. Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο του χρηματοοικονομικού κλάδου XLF υποχώρησε 2% στα 54,84 δολάρια. Την ίδια ώρα ο Nasdaq κινούνταν ανοδικά, με το QQQ να κερδίζει 0,51%, κάτι που δείχνει μετακίνηση κεφαλαίων προς την τεχνολογία και όχι γενικευμένη ρευστοποίηση.
Τι άλλαξε στα επιτόκια
Στις 16 Σεπτεμβρίου η Federal Reserve αύξησε το εύρος στόχου του βασικού της επιτοκίου κατά 0,25 της εκατοστιαίας μονάδας, στο 3,75% με 4,00%. Η απόφαση ήταν ομόφωνη, με ψήφους 12 προς 0, και αποτελεί την πρώτη αύξηση από το 2023. Στην ανακοίνωσή της η κεντρική τράπεζα σημείωσε ότι ο πληθωρισμός παραμένει αυξημένος και ότι η κίνηση στηρίζει μια πιο έγκαιρη επιστροφή στον στόχο του 2%. Την επόμενη ημέρα η JPMorgan Chase ανέβασε το βασικό επιτόκιο χορηγήσεών της, το λεγόμενο prime rate, στο 7,00%.
Γιατί τα υψηλά επιτόκια δεν ευνοούν πάντα τις τράπεζες
Η κοινή αντίληψη θέλει τα υψηλότερα επιτόκια να ενισχύουν τα τραπεζικά περιθώρια. Αυτό ισχύει κυρίως όταν η καμπύλη αποδόσεων παραμένει αρκετά κεκλιμένη, δηλαδή όταν οι τράπεζες αντλούν φθηνά κεφάλαια βραχυπρόθεσμα και δανείζουν ακριβότερα μακροπρόθεσμα. Σήμερα το άνοιγμα αυτό έχει σχεδόν εξαφανιστεί. Η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου κινείται γύρω από το 5%, με την τελευταία επίσημη καταγραφή στο 5,01%, ενώ η διαφορά της από τη διετία έχει συμπιεστεί κοντά στις 20 μονάδες βάσης. Όταν συμβαίνει αυτό, το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο πιέζεται και η αγορά αρχίζει να προεξοφλεί χαμηλότερα έσοδα από τόκους για τα επόμενα τρίμηνα.
Μια μεγάλη συμφωνία που δεν στήριξε τη μετοχή
Η πτώση της JPMorgan ήρθε παρά την ανακοίνωση συνεργασίας 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων με το κρατικό επενδυτικό ταμείο του Κατάρ, που καλύπτει στρατηγικές σε δημόσιες και ιδιωτικές αγορές, τόσο σε μετοχές όσο και σε πιστωτικούς τίτλους. Το ότι μια συμφωνία αυτού του μεγέθους δεν αρκεί για να στηρίξει τον τίτλο δείχνει πως οι επενδυτές εστιάζουν στο μακροοικονομικό πλαίσιο και στην ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων, όχι στη ροή νέων εργασιών.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Το μήνυμα για τον ιδιώτη επενδυτή είναι ότι ο τραπεζικός κλάδος έπαψε να λειτουργεί ως αυτόματο αντιστάθμισμα απέναντι στα υψηλά επιτόκια. Το κρίσιμο μέγεθος δεν είναι το επίπεδο των επιτοκίων αλλά η κλίση της καμπύλης, κάτι που αφορά εξίσου και τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Όποιος παρακολουθεί τραπεζικές θέσεις έχει λόγο να κοιτάζει τη διαφορά αποδόσεων δεκαετίας και διετίας, καθώς και την εξέλιξη των προβλέψεων για επισφάλειες, αντί να στηρίζεται στην απλή εξίσωση ότι υψηλότερα επιτόκια σημαίνουν αυτόματα υψηλότερα κέρδη.
Πηγές στοιχείων, Federal Reserve, JPMorgan Chase, Federal Reserve Bank of St. Louis.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
