Ο Μάικλ Μπάρι, γνωστός για το στοίχημά του κατά της αγοράς στεγαστικών δανείων το 2008, υποστηρίζει ότι οι πέντε μεγάλοι όμιλοι υποδομών τεχνητής νοημοσύνης κουβαλούν υποχρεώσεις άνω των 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που δεν φαίνονται στους ισολογισμούς τους. Αναφέρεται στις Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta και Oracle. Η αγορά αντέδρασε ήπια αλλά υπαρκτά, με την Alphabet να χάνει 2,97%, την Amazon 1,83%, την Broadcom 2,41% και τη Nvidia 1,74%, ενώ η Meta ενισχύθηκε 2,40%.
Από πού προκύπτει το νούμερο
Η εκτίμηση χωρίζεται σε δύο βασικά σκέλη. Περίπου 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια αφορούν μισθώσεις που έχουν υπογραφεί αλλά δεν έχουν ακόμη ξεκινήσει, και περίπου 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια δεσμεύσεις αγορών εξοπλισμού και υπηρεσιών. Το υπόλοιπο προέρχεται από εταιρείες ειδικού σκοπού, εγγυήσεις και ενδεχόμενες στηρίξεις προς τρίτους. Τα μεγέθη αυτά δηλώνονται στις σημειώσεις των οικονομικών καταστάσεων, όμως δεν εμφανίζονται ως δανεισμός και συνήθως δεν περιλαμβάνονται στους δείκτες μόχλευσης που κοιτάζει ο μέσος επενδυτής.
Το πρόβλημα των αποσβέσεων
Το δεύτερο σκέλος του επιχειρήματος αφορά τη λογιστική των αποσβέσεων. Πάνω από 400 δισεκατομμύρια δολάρια βρίσκονται καταχωρημένα ως πάγια υπό κατασκευή, δηλαδή δεν αποσβένονται ακόμη. Παράλληλα, οι επεξεργαστές τεχνητής νοημοσύνης ανανεώνονται κάθε δώδεκα έως δεκαοκτώ μήνες, ενώ τα κέντρα δεδομένων που τους φιλοξενούν χτίζονται σε τρία έως πέντε χρόνια και μισθώνονται για δεκατρία έως είκοσι. Αν η οικονομική απαξίωση τρέχει ταχύτερα από τη λογιστική, τα δημοσιευμένα κέρδη είναι προσωρινά υψηλότερα από τα πραγματικά.
Η άλλη ανάγνωση
Υπάρχει και αντίλογος. Οι δεσμεύσεις αυτές δεν είναι κρυμμένες, δημοσιεύονται κανονικά στις εποπτικές καταθέσεις, και οι μακροχρόνιες συμβάσεις προμηθειών είναι συνηθισμένες σε κλάδους με βαριές επενδύσεις, όπως οι τηλεπικοινωνίες και η ενέργεια. Το ουσιαστικό ερώτημα δεν είναι αν υπάρχουν, αλλά αν τα έσοδα από την τεχνητή νοημοσύνη θα φτάσουν ώστε να τις καλύψουν.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Ο Έλληνας ιδιώτης επενδυτής έχει έκθεση σε αυτές τις εταιρείες σχεδόν αναπόφευκτα, μέσω διεθνών δεικτών και αμοιβαίων κεφαλαίων. Το πρακτικό συμπέρασμα δεν είναι να σπεύσει να πουλήσει, αλλά να διαβάζει τις σημειώσεις των τριμηνιαίων καταστάσεων, ειδικά τα κεφάλαια για δεσμεύσεις και μισθώσεις, και να παρακολουθεί αν οι ελεύθερες ταμειακές ροές ακολουθούν τον ρυθμό των επενδύσεων. Όσο οι ροές μεγαλώνουν, το βάρος παραμένει διαχειρίσιμο. Αν σταματήσουν, οι δεσμεύσεις μετατρέπονται σε υποχρεώσεις πολύ γρήγορα.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, δημοσιευμένες οικονομικές καταστάσεις και εποπτικές καταθέσεις των εταιρειών στην SEC, στοιχεία διαπραγμάτευσης αγοράς.
