Ο Αμερικανός πρόεδρος ανακοίνωσε την Πέμπτη, από το συνέδριο των Ρεπουμπλικανών στο Ντάλας ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών, ότι θα δώσει μέρισμα 5.000 δολαρίων σε κάθε ενήλικο πολίτη των ΗΠΑ, με τον όρο ότι το κόμμα του θα διατηρήσει τον έλεγχο και των δύο σωμάτων του Κογκρέσου. Με περίπου 245 εκατομμύρια ενήλικους πολίτες, το συνολικό κόστος υπολογίζεται κοντά στο 1,2 τρισεκατομμύριο δολάρια, ποσό μεγαλύτερο από τον ετήσιο αμυντικό προϋπολογισμό της χώρας. Η αγορά ομολόγων αντέδρασε άμεσα, με τις αποδόσεις να ανεβαίνουν και το ETF μακροπρόθεσμων κρατικών τίτλων TLT να υποχωρεί 1,24% στη διάρκεια της συνεδρίασης.
Το δημοσιονομικό υπόβαθρο
Τα επίσημα στοιχεία εξηγούν γιατί η αγορά αντιμετωπίζει την υπόσχεση με επιφύλαξη. Στους πρώτους έντεκα μήνες του τρέχοντος οικονομικού έτους τα έσοδα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού ανήλθαν σε 4,845 τρισ. δολάρια και οι δαπάνες σε 6,812 τρισ., με το έλλειμμα να διαμορφώνεται στα 2 τρισ. δολάρια. Οι τόκοι εξυπηρέτησης του χρέους έφτασαν το 1,052 τρισ. δολάρια, αυξημένοι κατά 111 δισ. ή 12% σε ετήσια βάση. Τα έσοδα από δασμούς, που έχουν παρουσιαστεί ως πηγή χρηματοδότησης παρόμοιων επιδομάτων, ήταν 167 δισ. δολάρια, μόλις 1% υψηλότερα από πέρσι, καθώς οι εισπράξεις υποχωρούν από τον Μάιο λόγω επιστροφών που επιβλήθηκαν δικαστικά. Το συνολικό δημόσιο χρέος ξεπέρασε τα 40 τρισ. δολάρια στις αρχές Σεπτεμβρίου.
Γιατί αντιδρά η αγορά ομολόγων
Ένα πρόγραμμα αυτού του μεγέθους θα χρηματοδοτηθεί ουσιαστικά με νέο δανεισμό, δηλαδή με μεγαλύτερη προσφορά κρατικών τίτλων σε μια περίοδο που οι επενδυτές ήδη ζητούν υψηλότερη αποζημίωση για να τους κρατήσουν. Την Τετάρτη η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου έκλεισε στο 4,83% και του τριακονταετούς στο 5,28%, επίπεδα που δεν είχαν καταγραφεί εδώ και χρόνια. Υπάρχει και η διάσταση του πληθωρισμού. Η άμεση ενίσχυση του διαθέσιμου εισοδήματος σε μια οικονομία που ήδη δέχεται ενεργειακό σοκ αυξάνει τον κίνδυνο νέας ανόδου των τιμών, κάτι που θα περιόριζε τα περιθώρια της Fed να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Η σημασία της είδησης δεν βρίσκεται τόσο στην πιθανότητα υλοποίησης, η οποία προϋποθέτει και εκλογικό αποτέλεσμα και ψηφοφορία στο Κογκρέσο, όσο στην κατεύθυνση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων. Όσο η αγορά τιμολογεί μεγαλύτερα ελλείμματα, οι αποδόσεις στο μακρύ άκρο της καμπύλης τείνουν να παραμένουν υψηλές. Αυτό επιβαρύνει τις αποτιμήσεις των μετοχών ανάπτυξης, που είναι πιο ευαίσθητες στο προεξοφλητικό επιτόκιο, και καθιστά τα ομόλογα μεγάλης διάρκειας πιο ευμετάβλητα. Για ένα ελληνικό χαρτοφυλάκιο με έκθεση σε αμερικανικές αγορές, το ζητούμενο είναι η ανοχή στη μεταβλητότητα των επιτοκίων και όχι η πρόβλεψη του εκλογικού αποτελέσματος.
Πηγές, Congressional Budget Office, U.S. Department of the Treasury.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
