Τα στοιχεία του Investment Company Institute για την εβδομάδα που έληξε στις 9 Σεπτεμβρίου δείχνουν καθαρές εκροές 11,77 δισ. δολαρίων από τα μετοχικά κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία των ΗΠΑ. Την ίδια εβδομάδα τα ομολογιακά κεφάλαια προσέλκυσαν 11,54 δισ. δολάρια. Το συνολικό ισοζύγιο για τα μακροπρόθεσμα κεφάλαια παρέμεινε οριακά θετικό, στα 1,56 δισ. δολάρια, όμως η σύνθεσή του άλλαξε ριζικά.
Πού πηγαίνουν τα χρήματα
Η εικόνα δεν είναι ομοιόμορφη. Τα κεφάλαια που επενδύουν σε αμερικανικές μετοχές έχασαν 13,38 δισ. δολάρια, ενώ τα κεφάλαια διεθνών μετοχών κατέγραψαν εισροές 1,60 δισ. δολαρίων. Με άλλα λόγια, η ρευστοποίηση αφορά συγκεκριμένα τη Wall Street και όχι τις μετοχές γενικά. Στα καθαρά αμοιβαία κεφάλαια, χωρίς τα διαπραγματεύσιμα, οι εκροές από μετοχικά ήταν 9,14 δισ. δολάρια, σαφώς μικρότερες από τα 23,66 δισ. της προηγούμενης εβδομάδας, κάτι που δείχνει ότι ο ρυθμός των εξόδων επιβραδύνθηκε αντί να επιταχυνθεί.
Γιατί συμβαίνει τώρα
Η αιτία είναι το κόστος του χρήματος. Μετά την αύξηση των επιτοκίων από τη Federal Reserve και με το αμερικανικό δεκαετές ομόλογο να έχει φτάσει στο 5%, ο επενδυτής μπορεί πλέον να κλειδώσει μια ονομαστική απόδοση που πριν από λίγα χρόνια ήταν αδιανόητη, χωρίς να αναλάβει μετοχικό ρίσκο. Όταν το εναλλακτικό κόστος των μετοχών ανεβαίνει τόσο απότομα, η ανακατανομή προς τα ομόλογα είναι λογική συνέπεια και όχι πανικός. Ταυτόχρονα, οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό, τροφοδοτούμενες από τις τιμές της ενέργειας, κρατούν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων σε χαμηλά επίπεδα.
Τι δείχνουν οι τιμές
Η αγορά δεν έχει καταρρεύσει. Το ETF που παρακολουθεί τον S&P 500 υποχωρεί οριακά κατά 0,27%, ο δείκτης Dow Jones μέσω του αντίστοιχου ETF χάνει 0,50% και ο τεχνολογικός Nasdaq 100 ενισχύεται 0,18%. Το ETF των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων υποχωρεί 0,35%, δηλαδή οι αποδόσεις συνεχίζουν να ανεβαίνουν. Ο χρυσός, μέσω του σχετικού ETF, κερδίζει 0,67%. Η εικόνα είναι μετατόπισης θέσεων, όχι μαζικής φυγής από το ρίσκο.
Τι σημαίνει για τον Έλληνα επενδυτή
Οι ροές κεφαλαίων δεν προβλέπουν την επόμενη κίνηση της αγοράς, περιγράφουν όμως το κλίμα. Το μήνυμα εδώ είναι ότι το ομόλογο ξαναγίνεται ανταγωνιστική επιλογή απέναντι στη μετοχή, κάτι που αλλάζει τη λογική ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου μετά από μια δεκαετία μηδενικών επιτοκίων. Για όποιον επενδύει συστηματικά σε δείκτες, η πρακτική συνέπεια δεν είναι να ακολουθήσει τις εκροές, αλλά να ξαναδεί αν η κατανομή μεταξύ μετοχών και ομολόγων εξακολουθεί να αντιστοιχεί στον ορίζοντα και στην ανοχή ρίσκου του.
Πηγές, Investment Company Institute, Federal Reserve.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
