Ένας από τους πιο αισιόδοξους στρατηγικούς αναλυτές της Wall Street, ο Έντουαρντ Γιαρντένι, μείωσε τον στόχο του για τον S&P 500 στο τέλος του 2026 στις 7.900 μονάδες από 8.400 μονάδες. Ο δείκτης βρισκόταν στις 7.610 μονάδες όταν έγινε η αναθεώρηση, οπότε ο νέος στόχος αφήνει περιθώριο ανόδου κοντά στο 4% για το υπόλοιπο του έτους. Οι 8.400 μονάδες δεν εγκαταλείπονται, απλώς μετατίθενται στα μέσα του 2027.
Η αιτία δεν είναι τα κέρδη αλλά τα επιτόκια
Η αναθεώρηση δεν προήλθε από χαμηλότερες εκτιμήσεις για την κερδοφορία των εισηγμένων, αλλά από τη συμπίεση του πολλαπλασιαστή αποτίμησης. Η εκτίμηση για τον προθεσμιακό δείκτη τιμής προς κέρδη του S&P 500 στο τέλος του έτους υποχώρησε στο 18,6 από 19,8. Αφορμή στάθηκε η άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, με το δεκαετές να πλησιάζει το 5%, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από το 2007. Όσο το ακίνδυνο επιτόκιο ανεβαίνει, τόσο λιγότερα είναι διατεθειμένος να πληρώσει ο επενδυτής για κάθε δολάριο μελλοντικών κερδών.
Τι άλλαξε στη νομισματική πολιτική
Στις 16 Σεπτεμβρίου η Federal Reserve αύξησε το εύρος του βασικού επιτοκίου στο 3,75% έως 4%, στην πρώτη αύξηση από το 2023, με ομόφωνη απόφαση της επιτροπής. Ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% και το διάγραμμα κουκκίδων αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο ακόμη μιας αύξησης πριν από το τέλος του έτους. Η αγορά ομολόγων έχει ήδη προεξοφλήσει αυτό το σενάριο, γι’ αυτό και η πίεση στις αποτιμήσεις προηγήθηκε της ίδιας της απόφασης.
Η Wall Street παραμένει διχασμένη
Την ίδια στιγμή άλλοι γνωστοί αναλυτές διατηρούν στόχο άνω των 8.200 μονάδων για το τέλος του έτους, θεωρώντας ότι η κερδοφορία των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων αντέχει. Η εικόνα της αγοράς αποτυπώνει αυτή τη διχογνωμία. Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο που παρακολουθεί τον S&P 500 υποχώρησε 0,21%, ο δείκτης Dow Jones μέσω του αντίστοιχου προϊόντος έχασε 0,53%, ενώ ο τεχνολογικός Nasdaq 100 κέρδισε 0,33%. Το προϊόν που παρακολουθεί τα αμερικανικά ομόλογα άνω των είκοσι ετών υποχώρησε 0,56%, δηλαδή οι αποδόσεις συνέχισαν να ανεβαίνουν.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Η ουσία της αναθεώρησης δεν είναι μια πρόβλεψη πτώσης αλλά μια υπενθύμιση ότι οι αποδόσεις των ομολόγων καθορίζουν τα περιθώρια των μετοχών. Με το δεκαετές κοντά στο 5%, οι τοποθετήσεις σταθερού εισοδήματος γίνονται πραγματικός ανταγωνιστής των μετοχών για πρώτη φορά μετά από πολλά χρόνια. Για έναν ιδιώτη επενδυτή αυτό μεταφράζεται σε μικρότερη ανοχή σε ακριβές αποτιμήσεις και σε μεγαλύτερη σημασία της διασποράς ανάμεσα σε μετοχές και ομόλογα, παρά σε εγκατάλειψη της αγοράς.
Πηγές στοιχείων, ανακοίνωση και προβλέψεις της Federal Reserve της 16ης Σεπτεμβρίου 2026, δεδομένα αγοράς.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
