Ο δρόμος για τη μεγαλύτερη εταιρική χρηματοδότηση των τελευταίων ετών άνοιξε. Μετά τον συμβιβασμό της Paramount Skydance με δώδεκα πολιτειακούς εισαγγελείς και το συνδικάτο των σεναριογράφων, οι τράπεζες ετοιμάζονται να διαθέσουν στην αγορά πακέτο χρέους περίπου 49 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την εξαγορά της Warner Bros. Discovery. Η συμφωνία είχε ανακοινωθεί στα τέλη Φεβρουαρίου, αποτιμά τη Warner Bros. Discovery σε περίπου 110,9 δισεκατομμύρια δολάρια και προβλέπει τίμημα 31 δολαρίων ανά μετοχή τοις μετρητοίς.
Πώς μοιράζεται το πακέτο
Το χρέος χωρίζεται σε τρία κομμάτια. Περίπου 30 δισεκατομμύρια δολάρια αφορούν ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας, περίπου 12 δισεκατομμύρια αφορούν ομόλογα υψηλής απόδοσης και 7,5 δισεκατομμύρια είναι δάνεια σε δολάρια και ευρώ. Η Bank of America έχει αναλάβει το σκέλος υψηλής απόδοσης και η Citigroup τα δάνεια, ενώ οι δύο συντονίζουν από κοινού την έκδοση επενδυτικής βαθμίδας. Οι πρώτες συζητήσεις τιμολόγησης τοποθετούν τη δεκαετή σειρά επενδυτικής βαθμίδας περίπου 2,5 έως 2,75 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τα αντίστοιχα κρατικά ομόλογα και τα αμερικανικά δάνεια κοντά στις 3 μονάδες πάνω από το επιτόκιο αναφοράς. Στο μετοχικό σκέλος συμμετέχουν κρατικά επενδυτικά ταμεία του Κόλπου με περίπου 24 δισεκατομμύρια δολάρια, το καθένα με ποσοστό κάτω του 25%.
Το ρυθμιστικό και δικαστικό σκέλος
Η εξαγορά είχε ήδη πάρει το πράσινο φως από το αμερικανικό υπουργείο Δικαιοσύνης τον Ιούνιο και από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή τον Ιούλιο, καθώς και από αρχές σε Βρετανία, Κίνα, Καναδά, Αυστραλία και Ιαπωνία. Αυτό που την κρατούσε παγωμένη ήταν οι αγωγές πολιτειών και του συνδικάτου, με προσωρινά μέτρα δικαστηρίου και δίκη προγραμματισμένη για τον Μάρτιο του 2027. Ο συμβιβασμός αφαιρεί αυτό το εμπόδιο και επιτρέπει στις τράπεζες να βγουν στην αγορά.
Γιατί έχει σημασία για τις αγορές
Το μέγεθος από μόνο του κάνει την έκδοση τεστ αντοχής. Η αγορά εταιρικών ομολόγων καλείται ήδη να απορροφήσει τεράστιο κύμα χρέους από εταιρείες που χρηματοδοτούν υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, ενώ η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς κινείται κοντά στο 5%. Όταν το ακίνδυνο επιτόκιο είναι τόσο υψηλό, οι αγοραστές γίνονται επιλεκτικοί και ζητούν μεγαλύτερο περιθώριο για να πάρουν ρίσκο.
Για τον ιδιώτη επενδυτή, το πιο χρήσιμο στοιχείο δεν είναι το όνομα της εταιρείας αλλά η τιμολόγηση. Αν το πακέτο απορροφηθεί άνετα και με μικρότερα περιθώρια από τα αρχικά, θα δείχνει ότι η όρεξη για εταιρικό ρίσκο παραμένει ισχυρή. Αν χρειαστεί να δοθούν εκπτώσεις και υψηλότερα επιτόκια, θα είναι ένδειξη ότι το κόστος χρήματος αρχίζει να πιέζει τις μοχλευμένες εξαγορές, κάτι που αφορά όλη την αγορά μετοχών και όχι μόνο τον κλάδο της ψυχαγωγίας.
Πηγές, ανακοινώσεις των Paramount Skydance και Warner Bros. Discovery, αποφάσεις του αμερικανικού υπουργείου Δικαιοσύνης και της Ευρωπαϊκής Επιτροπής.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
