Η επέκταση των κέντρων δεδομένων για την τεχνητή νοημοσύνη έχει πάψει προ πολλού να χρηματοδοτείται από τα ταμειακά διαθέσιμα των εταιρειών. Η Oracle, μία από τις πιο επιθετικές του κλάδου, δαπάνησε 55,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε επενδύσεις παγίων στη χρήση 2026 και άντλησε μέσα στην ίδια χρονιά 43 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω δανεισμού και 5 δισεκατομμύρια μέσω μετοχικού κεφαλαίου. Ο μακροπρόθεσμος δανεισμός της ανήλθε στα 122,3 δισεκατομμύρια δολάρια στις 31 Μαΐου 2026, από 85,3 δισεκατομμύρια έναν χρόνο νωρίτερα.
Τα έσοδα τρέχουν, το χρέος τρέχει ταχύτερα
Τα συνολικά έσοδα της Oracle ανήλθαν σε 67,4 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 17%, ενώ ο βραχίονας υποδομών νέφους έφτασε τα 18,1 δισεκατομμύρια με άνοδο 77%. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων διαμορφώθηκε στα 638 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα μεγέθη δείχνουν πραγματική ζήτηση, εξηγούν όμως και τον λόγο για τον οποίο η εταιρεία σχεδιάζει να αντλήσει περίπου 40 δισεκατομμύρια δολάρια ακόμη μέσα στη χρήση 2027. Η απόσταση ανάμεσα στα έσοδα που εισπράττονται σήμερα και στις δαπάνες που πραγματοποιούνται σήμερα καλύπτεται από πιστωτές.
Το παράδειγμα της CoreWeave
Πιο καθαρά φαίνεται το κόστος στις μικρότερες εταιρείες του κλάδου. Η CoreWeave έκλεισε στις 10 Αυγούστου δανειακή γραμμή 2,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων με επιτόκιο SOFR συν 5,50%, με εξασφάλιση τον ίδιο τον εξοπλισμό και τις συμβάσεις πελατών. Τρεις μήνες νωρίτερα είχε κλείσει αντίστοιχη γραμμή 3,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων με περιθώριο 4,50%, δηλαδή η επιβάρυνση αυξήθηκε κατά μία ποσοστιαία μονάδα μέσα σε ένα τρίμηνο. Η πιστοληπτική της αξιολόγηση παραμένει στην κατηγορία υψηλής απόδοσης, με Ba2 από τη Moody’s και BB+ από τη Fitch, ενώ τα κεφάλαια που έχει αντλήσει μέσα στο 2026 ξεπερνούν τα 30 δισεκατομμύρια δολάρια.
Γιατί τα επιτόκια αλλάζουν την εξίσωση
Η Federal Reserve αύξησε στις 16 Σεπτεμβρίου το βασικό της επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης, στο εύρος 3,75% έως 4,00%, με ομόφωνη απόφαση. Κάθε τέτοια κίνηση μεταφράζεται απευθείας σε υψηλότερο κόστος για δάνεια συνδεδεμένα με κυμαινόμενο επιτόκιο. Ταυτόχρονα, οι συμβάσεις πελατών στις οποίες στηρίζονται οι εξασφαλίσεις έχουν μέση διάρκεια περίπου τριών ετών, ενώ ο δανεισμός λήγει σε πέντε. Αυτή η χρονική απόκλιση ανάμεσα σε έσοδα και υποχρεώσεις είναι το σημείο που παρακολουθούν στενά οι αναλυτές πιστωτικού κινδύνου.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Ο κλάδος της τεχνητής νοημοσύνης δεν αξιολογείται πλέον μόνο από τον ρυθμό αύξησης των εσόδων. Ο ιδιώτης επενδυτής που εξετάζει τέτοιες μετοχές χρειάζεται να κοιτάζει και τον ισολογισμό, δηλαδή το ύψος του δανεισμού, το μέσο επιτόκιο, τη διάρκεια των υποχρεώσεων και το κατά πόσο οι συμβάσεις πελατών καλύπτουν τις πληρωμές. Όσο τα επιτόκια παραμένουν υψηλά, η μόχλευση παύει να είναι λεπτομέρεια του ισολογισμού και γίνεται βασικός παράγοντας της αποτίμησης.
Πηγές στοιχείων, Oracle, CoreWeave, U.S. Securities and Exchange Commission, Federal Reserve, Moody’s, Fitch.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
